四月经济数据发布后,机构观点普遍认同的是,5月经济运行有望逐步复苏。下阶段的政策或更加积极,受疫情影响较大的服务、消费等行业将出现确定性复苏。

外部复杂性、严峻性、不确定性上升。4月中旬以来,全球疫情整体呈现下降态势,多数国家继续放松管控,但疫情不确定性仍存,叠加地缘政治局势紧张、主要经济体加码收紧货币政策等因素,继续对全球经济复苏形成扰动。主要国家经济景气下滑,劳动力市场继续改善,通胀水平高企。美联储推进近22年来的最大幅度加息,并计划于6月启动削减资产负债表;欧央行加息周期渐近,多位官员讲话强化7月加息的预期。

4月疫情冲击全面显现。由于疫情冲击进一步加剧,主要经济指标大幅度下滑。从生产端看,停工停产、停商停市等导致工业增加值和服务业生产指数同比收缩。从需求端看,地产产业链继续下滑,拿地、新开工、销售和开发投资增速等关键指标继续恶化;居民消费能力和消费意愿受损,导致社零大幅负增;产业链阻滞和订单外流,出口增速明显回落。物价方面,通胀预期有所上升,但核心通胀率仍然低迷。金融方面,实体融资大幅减弱,宽信用进程出现停滞,人民币汇率大幅贬值。

5月经济有望缓慢复苏。从5月情况看,吉林、上海等地疫情已经得到控制,复工复产有序推进,发用电量等一些先行指标已出现积极变化,5月经济指标有望向好。不过,由于出口已难有上佳表现,房地产市场受制于居民加杠杆空间,居民失业情况短期内难有改观,预计经济复苏强度仍相对有限。

政策加大稳增长力度。近段时间以来,我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升,稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。政治局会议要求“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”,货币政策着眼于存款利率改革、支持重点领域和薄弱环节以及优化信贷资源,财政政策发力于减税退税、专项债和助企纾困。

张宏宾认为我国经济长期向好基本面并未改变,经济韧性较强。基于全国疫情4月中旬以来持续缓和,4月数据有望成为低点,后续逐步修复。

尽管4 月经济数据欠佳,但根据最新宏观高频数据走势,五月经济复苏的动能有显著增强,预计未来在疫情得到有效控制后,投资增速有望延续,消费数据或逐步回弹。5 月9 日,央行公布《一季度货币政策执行报告》,提出(1)保持信贷与社融的稳定增长(2)发挥结构性货币政策工具作用(3)坚持房住不炒,支持刚性与改善性住房需求(4)把握好内部均衡和外部均衡的平衡。5月15 日央行实行差别化住房信贷政策。5 月16 日MLF 操作利率与此前持平。整体上,我国货币政策总量平衡,结构性宽松;伴随疫情逐步得到控制,经济底逐步显现,预计下半年我国货币政策将延续当前基调,而财政政策或加速推进。

 

 

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